喜尚去年七月甫上市便勁升六成,主席黃君武飲得杯落;但時移世易,喜尚股價現在只可用「背脊骨落」形容。(關永浩攝)

過去一個月,金融市場異常「熱鬧」,相繼有民企在業績期爆煲,或停牌,或遭洗倉,連帶不少去年才上市的本地「雜牌軍」,亦迅速「露底」,演變成垃圾股災,規模之大近年罕見。這堆垃圾股,「搭棚」方式層出不窮,但幾乎清一色是半新股,有些更今年才上市,「走樣」之快令人嘖嘖稱奇。本刊從中抽出七隻「表表者」,逐一拆解其泵水招數,當中包括燒燶乳豬、黑夜太陽能、「荷包」減肥茶、傷心按摩椅等,全部打回原形,股價大插水。妖股橫行,港交所難以撇清干係。為谷數、保集資一哥之位,原負責把關的港交所卻不惜降低門檻,放生一眾垃圾股,將「燙手山芋」交到散戶手上。新股變成無底洞,民企爆煲潮陸續有來,散戶走得快好世界。

燒燶豬 急散水
喜尚(8179)高位插水幅度↓87% 去年七月以招股價一元創業板上市的酒樓股喜尚,挾着米芝蓮推介燒豬之名,兼有鄉紳撐場,由元朗、屯門殺入港交所,氣勢如虹。今年一月,喜尚股價升到$3.8時,將股份一拆十,變成「毫子」股,搏其「細細隻更易炒」。果然,今年二月發盈喜後,股價一度由約三毫爆升至八毫半,股民睇到「嘩嘩」聲。但升得愈高跌得愈痛,上月底,喜尚猶如食瀉藥,連續三日急插八成五,一度跌穿招股價,至本週二股價約一毫。上週六晚,記者到喜尚去年底新開的旗艦店紅爵御宴吃飯,號稱可擺設一百二十圍酒席的大廳,連記者在內只有八枱客,空曠得嚇人。事實上,用配售形式上市的喜尚,一早已預告是一場「小圈子」遊戲。甫上市,證監會已警告散戶,喜尚股權過度集中。大股東黃君武夫婦持股達七成五,另外兩成多就由九個股東持有,只要一、兩個股東「唔玩」套現,股價就會大幅波動。貨源歸邊,電影《竊聽風雲2》都有教,股價好易被「舞上舞落」,如今可謂噩夢成真。

大股東向公司度水
根據港交所的記錄,喜尚插水前,凱基證券及滙豐分別代客持有9.19%及9.09%的股權,直至本週一已跌至1.78%同1.43%。據了解,之前持有喜尚的,大多是主席黃君武的新界鄉紳好友,包括「新界王」劉皇發太太吳妹姝,但最近元朗鄉紳間傳出黃君武欠下不少「街數」的是非,巧合地,喜尚股份亦被洗倉。黃君武夫婦手緊並非空穴來風,今年一月,他們以開日式拉麵店的名義,向公司伸手,借走九百九十萬。由於貸款「剛剛」低於一千萬,毋須經獨立小股東批准。拉麵店至今「無影」,但今年三月,黃君武又「撲水」,將○九年以五百多萬買入,私人持有的元朗西菁街富達廣場一樓物業,抵押予恒生銀行做「三按」,「度得幾多得幾多」。黃君武有幾多斤兩,其他股東明顯心知肚明,「嗱嗱臨」散水,走為上着。

只見黑夜 不見太陽
創益太陽能(2468)高位插水幅度↓87.8% 上市年半的創益太陽能,掛牌後兩個月觸及$5.96高位後,股價失去動力,直線下滑。今年二月公布業績,成為公司死線。一○年仍賺二億六千多萬的創益,去年突然大幅虧損達六億人民幣,更出現二千三百多萬的呆壞賬撥備,翌日股價即急瀉。

管理層相繼跳船
業績不堪入目,有跡可尋。去年十一月中,首席財務官朱賀華突然辭任。業績公布一個月後,上任僅四個月的聯席執行總裁李黑虎亦「起身」。不但管理層「跳船」,創益上市時的聯席牽頭經辦人、甫上市已持有逾一成五創益股份的工銀國際,亦逐步減持,於三月底以每股$0.748減持逾三百萬股,相比創益$4.5的招股價,勁蝕八成三。

幫你「荷包」瘦身
碧生源(926)高位插水幅度↓82% 減肥茶生產商碧生源成立於○○年,十多年來只靠「常潤茶」及「減肥茶」兩種保健茶「走天涯」,佔集團總收入達九成九。產品單一,但公司一○年九月公開招股時仍反應熱烈,錄得十九倍超額認購,凍資約二十七億元。上市後一個月股價曾升穿四元,高出招股價三成,成為民企新星。不過去年公司業績卻如坐過山車,先發盈喜再發盈警,玩殘散戶。

半年蝕億五
去年上半年業績前發盈喜的碧生源,半年盈利急增四點四倍,至超過一億元人民幣。公司大賺,但半月不到首席財務官錢崑卻宣布離職,由前中國動向財務總監王志強接任。換了財務官,下半年業績即大逆轉,公司發盈警,全年計,不但上半年的盈利清袋,更要倒蝕四千萬元人民幣。財務官王志強解釋指︰「經濟突然轉差,訂單減少。」另外,期內廣告開支大幅增加三成七至三億四千萬元,佔總營業額四成。事實上,去年下半年,非執行董事王兵已多次沽貨離場,套現二千八百萬元。今年初碧生源發盈警後,王兵再「加碼」沽貨,套現七百六十萬,走得快好世界。

盈利去如風
金風科技(2208)高位插水幅度↓79% 打着「新能源」旗號上市的風電設備生產商金風科技,上市時獲新世界主席鄭裕彤入股成為基礎投資者,半年未夠已發盈警,堪稱「走樣股」中的佼佼者。去年金風盈利急挫七成三至六億元,期內應收賬大升三成九至九十六億元。不過金風上市不到兩星期即「搶錢」,宣布以招股價配售約六千萬股,其中一成無償轉讓予社保基金,共套取九億六千萬元。股價同月升上二十一元高位後,即掉頭向下,本週二收市約四元四角。

公司撲水 董事跳船
去年四月,金風宣布發行總額不超過五十億元人民幣的公司債券,首批三年期的三十億元債券於今年二月發行,用作償還銀行貸款及經營上的短期資金。公司一方面「度水」,另一邊廂卻走去炒新股,去年合共斥資約六千萬美元,認購新股國電科環(1296)、京能清潔能源(579)及華能新能源(958)。公司寧願拿錢去炒股,不務正業皆因本業的高速增長神話不再。去年中央出招限制新風電項目增長,內地去年上半年的風電審批基本暫停。前景不濟,管理層反應最快。去年七月,執董兼副總裁魏紅亮請辭,同年底,首席財務官孫亮亦「跳船」,公司燶味十足。

OTO傷心椅 一坐即散
豪特保健(6880)高位插水幅度↓68% 去年十二月中上市的按摩產品製造商豪特保健(OTO),找來明星陳法拉做代言人,因品牌為港人熟悉,加上三成盈利增長預測,吸引大量散戶入飛,超額認購二百四十二倍,終以接近招股上限$1.58定價。怎知公司上市不到兩星期即「變臉」,宣布中期盈利按年比倒退三成至一千二百萬元,僅是招股書預期全年盈利的四分之一,OTO股價隨即大跌近一成。之後,「驚嚇」陸續有來。今年三月,OTO發盈警,將盈利預測大削六至七成,預計只能實現招股書對今年三月底止年度盈利預測的三至四成,原因是主要競爭對手「出乎意料降價」,以及歐、美債務危機導致營商環境惡化。出爾反爾卻「賴地硬」,買了OTO散戶不但沒有舒筋活絡,簡直周身傷。

藏水吹水唔抹嘴
西藏5100(1115)高位插水幅度↓61% 上市時已要將集資額縮減兩成的西藏5100,賣點是來自西藏海拔五千一百米高的雪山水。去年六月上市時,管理層大事宣揚有「大客仔」中鐵快運做靠山,一○年上市前雙方再簽新協議,西藏5100向中鐵快運提供七點五萬噸水,兼買一送一優惠,佔公司全年營業額超過六成。怎知上市後一個月,即修改協定,改為每年買五萬噸水,並撤銷買一送一,惹來為上市谷數的非議。管理層「死拗」指改協議後無須買一送一,反有助提升毛利率。

九成五盈利未入袋
去年西藏5100的盈利爆升兩倍多至三億七千三百萬人民幣(下同),但所謂盈利只是「紙上富貴」。包括政府資助的一億元,更惡劣的是,公司的應收款(即責數)激增近四倍,高達盈利的九成五。水賣了但原來錢未入袋,一旦被賴賬,盈利就只剩二千多萬,認真「牙煙」。

餅卡谷數「超群」翻版
克莉絲汀(1210)
高位插水幅度↓16.5%
克克莉絲汀名字改得洋味十足,其實是內地麵包西餅連鎖店。今年二月底剛上市,在內地擁有逾九百間分店。公司野心勃勃,計劃今明兩年再開多三百二十間分店,數數手指,即平均每兩至三日便要開一間。現實是否「咁好景」?看真公司盤數,上市公司一般都「做靚」先上市,但克莉絲汀上市前三年的業績卻愈做愈差。原來一○年,公司乘世博之勢,在上海大事擴張,卻因銷售開支過大,令該年盈利下跌逾兩成四,去年力挽狂瀾,盈利仍低於○八及○九年。
狂開鋪這目標成疑,盈利更藏「炸彈」。去年,克莉絲汀超過一半的收益來自銷售提貨券(即餅卡),而截至去年九月,「未兌餅」的餅卡總值達八億人民幣,足足是該公司去年盈利的八倍。以公司每個蛋糕約一百元人民幣計,要整八百萬個蛋糕才夠填數。讓人想起本港老牌餅店超群,九七年便因爆出周轉不靈,大批持有餅卡的顧客湧至攞餅,餅店「擠提」,最終清盤收場。

民企股神輪住仆 劉央 輸爆廠
以民企「女股神」自居的劉央,○八年金融海嘯後,自稱「逢低掃貨先鋒」,大手買入多隻民企股,更樂於認購新股,經常高調現身新股推介會「撐場」。有「牛央」之稱的劉央,經典語錄包括︰「跟我買,必贏」、「賺不夠三倍就不出貨。」言猶在耳,這位新進「女股神」卻在新一輪民企風暴中「輸爆廠」,股神變「明燈」。港交所資料顯示,劉央現持股逾百分之五以上的股票幾乎清一色為民企,當中包括今年累跌超過五成的中網教育(8055)及昊天能源(474),而被劉央稱為「中國未來的微軟」的高陽科技(818)亦跌近四成。其中,「最傷」要數經營地下商場的人和商業(1387)。上月底,人和商業因業績受質疑被「洗倉」,至今累跌近四成,短短一星期,單是人和商業,劉央賬面損失達五億元。四十七歲的劉央,父親是北大經濟學家,母親是醫師。一九八八年於中央財政金融學院畢業後,隨即加入北京中信集團計劃財務部,九三年更被派駐澳洲,管理中信於當地一隻三千五百萬澳元的基金,九年間淨賺三倍。○一年,劉央來港加盟首域投資,不到一年轉投英資的西京,擔任基金經理,管理西京中國基金。○三年「沙士」後,她以大好友身份狂掃貨,一夜成名。○八年,她買下西京在香港的分部,押注於民企股。怎料,民企連環爆煲,亦令劉央自拆「招牌」。

歐洲股神 認衰
赫赫有名的歐洲股神安東尼•波頓(Anthony Bolton),在七九至○七年間主理富達特殊情況基金,每年平均有兩成回報,成為基金界神話。一度宣布退休的波頓,眼見中國近來經濟起飛,欲捕捉大升浪,於是在○九年復出,轉戰中國,主理富達中國特殊情況基金(FCSS)。怎知一入中國,股神即「水土不服」,多隻愛股如蒙牛(2319)、霸王(1338)、李寧(2331)相繼插水,基金去年勁蝕37.9%。今年一月,股神無奈「認低威」,承認自己在管理上出錯。可惜,今年股神要翻身恐怕難過登天。民企風暴愈爆愈大鑊,基金內多隻民企繼續被洗倉,包括霸王、碧生源、金蝶國際(0268)等,以及今年初被本刊踢爆賬目有問題的農業股亞洲果業(73)。看來這位歐洲股神仍未看清中國民企的「特殊情況」。

港交所引垃圾股餵散戶
近年上市的半新股連環爆煲,負責上市把關的港交所難辭其咎。金融海嘯後港交所業績走樣,全年盈利下跌一成七。為谷數,港交所不斷吸納民企來港上市,單○八年計,就在全國逾五十個城市進行了八十多次的市場推廣。為此,不惜降低上市門檻。○九年六月,港交所表示會因應個別情況,如盈利或會受全球金融危機影響,以此豁免主板首次公開招股申請人的「盈利測試」。翌年,更接納在香港上市的內地公司採用內地的會計及審計準則,並聘用內地會計師事務所擔任核數師,現時已有二十七家內地在港上市公司改聘內地核數師。 ○八年,新上市公司只有四十九家,但經過港交所一番「努力」,一○年及一一年的新上市公司分別達一百一十三家及一百零一家。上市收費佔總收入比例亦由百分之九點四升至一成二,約九點五億元。不過,問題亦漸浮面。港交所資料顯示,今年頭三個月,共有四十八間公司,出現核數師具保留意見或修訂其核數師報告的情況,相比一○年同期高出一倍。

上市平過買殼
不但港交所「鬆手」,近年各會計師行及投行亦為上市生意爭崩頭,大小通吃,收費亦被搶低。有資深會計師透露,一個上市全包宴,收費大約只需二千萬,如果找內地會計師,就更加便宜,「依家喺市場買殼,閒閒哋要一億,所以你見近年少聽到借殼上市嘅新聞,因為自己搞上市又快又平。」該會計師透露。現時,本港一千五百一十間上市公司中,內地企業佔六百四十間,其中三百六十五間是民企。○七年,負責監管上市公司會計事宜的財匯局投入運作,不過,去年「抽選作審閱的財務報表」只得七十份,數量少得可憐。雖然民企頻頻出事,但今年一月,中國證監會表示將在年內修訂境外上市法規,降低中小企業或民營企業來港上市門檻,簡化審核程序。民企「爛橙」陸續有來。

民企照妖鏡
專家:豐盛金融資產管理董事黃國英 問:部分民企上市後會有一段短暫「蜜月期」,股價先升後跌,如何把握「蜜月期」賺錢?答:現時上市企業普遍質素差劣,絕不建議散戶為搏「蜜月期」入貨。行內人稱現階段為「投行的核子冬天」,市況差,好公司暫時不敢上市,散戶亦不敢認購,市場上做交易的只剩下庄家及部分規模較細的對沖基金,散戶絕對難以匹敵,搏唔過。 問:萬一散戶已坐貨,股票插水後,應忍痛止蝕或等翻身?答:近年有心搞大盤生意的半新股少之又少,散戶最好捕捉「逃生門」離場。通常細價股經歷一段極低潮後,會出現短暫的小陽春。以去年為例,八月至十二月期間,細股一直跌,踏入今年一月,市況回暖,恒指升逾一成,不少買大股賺了錢的人,走去搏細價股,於是二月頭便掀起細價股的升浪,但只有兩星期,要快手捕捉機會離場。 問:如何分辨新股是否有潛力?答:過去五年上市的新股,七成潛水,只有三成會升。如果要買,就要仔細研究業務,以及應收賬情況。現時中國信貸緊張,於是企業間作交易時便互相賒數,令好多公司的應收款上升。只有極少數半新股如合生元(1112)不設賒賬,可避免壞賬問題。 問: 哪些行業不要碰?答:我不看好體育用品股,太多競爭對手互相廝殺,不會有大增長。太陽能類的股票則毋須太悲觀,此行業之前主要受累於歐洲經濟差,相信中國的需求會增加,令太陽能產品價格回升。 ####


賣豬肉出身的黃君武,以燒乳豬菜式打響名堂,集團旗下有七間酒樓。(林志謙攝)


喜尚上市當日,鄉議局主席劉皇發妻子「發嫂」吳妹姝亦俾面撐場。(關永浩攝)


去年十二月開張的紅爵御宴裝潢華麗,可容納一百二十圍酒席,上週六晚卻只得幾枱客。(林志謙攝)


創益太陽能首席財務官朱賀華(左)於去年十一月辭職,旁為董事長兼總裁李毅。(《蘋果日報》圖片)


碧生源去年找來內地影星徐靜蕾(右三)擔任減肥茶代言人,公司去年廣告費急增,但對股價毫無幫助。(《蘋果日報》圖片)


金風科技一○年招股,李兆基(左)及鄭裕彤(右)分別斥資五千萬及四千萬美元入飛撐場,但半年禁售期一過,公司即發盈警。


面對行業產能過剩,去年盈利急跌挫七成,股價由高位應聲下跌近八成。


豪特保健(OTO)新股推介會上,主席葉治成(右)找來明星代言人陳法拉(左)「站台」,不少散戶爭相入飛,但公司上市兩星期後即發盈警。(《蘋果日報》圖片)


西藏5100大客仔中鐵快運向乘客贈水,但有乘客坦言「唔敢飲」。


西藏5100零售價走高檔路線,定價甚至高過法國品牌。


內地麵包西餅連鎖店克莉絲汀裝修及產品包裝都貫徹國產風格。


去年劉央完成收購英資基金公司西京資本,變成集團的全資控股人,把集團總部搬往香港。(張國慶攝)


劉央(中)一○年與「殼后」朱李月華(右二)一同入股美容產品生產商美即(1637),成為策略投資者,該股已由高位插水五成。(關永浩攝)


「歐洲股神」安東尼•波頓投資中國民企連環撞板,就算「認衰」都難止血。(《蘋果日報》圖片)


為與內地市場接軌,港交所延長港股交易時間,業界反對聲音四起,並向港交所行政總裁李小加(右三)遞交反對信。(林志謙攝)


去年七月,港交所主席夏佳理(左)及行政總裁李小加(右)邀請特首曾蔭權出席新數據中心的奠基儀式。



文章標籤

litalife 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()